Masimo: Mantenerse neutral siguiendo la guía sin cambios y los desarrollos recientes (MASI)

May 23, 2023

metamorworks/iStock a través de Getty Images

mi calificación paraCorporación Masimo(NASDAQ:MASI) las acciones siguen en espera.

En mi artículo de iniciación del 3 de enero de 2023 para MASI, compartí mi opinión de que Masimo tiene una "pista de crecimiento larga", pero noté que los aspectos positivos para Masimo ya se han tenido en cuenta en sus valoraciones y precio de las acciones. Si bien el precio de las acciones de MASI ha subido un +11,8 % (fuente: datos de precios de Seeking Alpha) desde que se publicó mi artículo de iniciación, el rendimiento del precio de las acciones de Masimo en los últimos cinco meses está aproximadamente en línea con el del mercado en general (+12,0 % de aumento) para el S&P 500).

Después de revisar la orientación sin cambios de Masimo para el año fiscal 2023 y el flujo de noticias recientes relacionadas con las demandas de la compañía y los movimientos de un inversionista activista, no espero mucho potencial para las acciones de MASI en el corto plazo. Esto explica por qué he decidido conservar mi calificación Neutral o Hold para Masimo.

El punto medio de la guía de gestión actual de Masimo para todo el año apunta a que los ingresos y las ganancias por acción normalizadas de la compañía crecieron un +19,7 % y un +3,5 % a $2437,5 millones y $4,75, respectivamente, para el año fiscal 2023. MASI mantuvo su guía financiera anterior para el año fiscal 2023 emitido a fines de febrero cuando anunció sus resultados del primer trimestre de 2023 en mayo. Los resultados reales del primer trimestre de Masimo superaron las expectativas de los analistas de Wall Street en +1,3 % y +4,3 %, respectivamente; pero el desempeño financiero de MASI en el primer trimestre de 2023, por encima de las expectativas, no incitó a la compañía a aumentar su orientación prospectiva.

En mi opinión, hay buenas razones para que Masimo tenga una visión prudente del desempeño esperado de la empresa para 2023.

En primer lugar, el año fiscal 2022, o más específicamente el período 9M 2022, será una base difícil para la comparación. La línea superior de MASI aumentó un 64,3% en el año anterior. Si bien los ingresos de Masimo aumentaron ligeramente un +1,7 % interanual en el primer trimestre de 2022, las tasas de crecimiento interanual de las ventas de la empresa para el segundo trimestre de 2022, el tercer trimestre de 2022 y el cuarto trimestre de 2022 fueron de +85,3 %, +78,7 % y +88,4 %, respectivamente. Masimo destacó en su informe de ganancias del primer trimestre de 2023 que su línea superior se había beneficiado del "cumplimiento de pedidos pendientes" como resultado de la "interrupción de la cadena de suministro", especialmente en el segundo trimestre del año anterior. Por lo tanto, será muy difícil para Masimo lograr una fuerte expansión de ingresos en el año fiscal 2023, considerando la base alta del año pasado.

En segundo lugar, existe una alta probabilidad de que la rentabilidad real de Masimo para el año fiscal 2023 sea más débil de lo esperado, debido a una combinación de ingresos desfavorable, costos de marketing relacionados con la introducción de nuevos productos y costos legales. MASI tiene planes para lanzar nuevos productos de atención médica para el consumidor, que se espera que tengan márgenes iniciales más bajos que las ofertas de productos heredados existentes, en los próximos trimestres. Además, Masimo se había orientado para un "incremento de 100 puntos básicos de inversiones promocionales" para el año fiscal 2023 en relación con nuevos productos en su llamada de ganancias del primer trimestre, y esto inevitablemente perjudicará su rentabilidad. Además, MASI reveló que tiene 5 casos legales en curso con Apple Inc. (AAPL), lo que implica que es probable que la empresa incurra en gastos legales significativos en el año en curso.

En pocas palabras, existe una baja probabilidad de que los resultados financieros reales de MASI para el año fiscal 2023 superen las expectativas del mercado en función de los factores mencionados anteriormente.

El mercado valora MASI en 32,7 veces el P/E normalizado de los próximos doce meses, según los datos de S&P Capital IQ. En comparación, la compañía se ha guiado por una CAGR de EPS de un solo dígito alto razonablemente modesto a bajo adolescente a largo plazo en su Día del Inversor el año pasado.

De hecho, las valoraciones de Masimo siguen siendo elevadas debido a las expectativas de que sus casos legales con Apple tengan éxito y que el inversionista activista Politan Capital genere cambios positivos en la empresa. Pero los acontecimientos recientes sugieren que el mercado podría haber sido demasiado optimista.

Un artículo de Seeking Alpha News del 1 de mayo de 2023 mencionó que "un juez declaró un juicio nulo en el juicio de secretos comerciales (de Masimo) contra Apple" en relación con "un sensor de monitoreo de oxígeno en sangre utilizado en su Apple Watch". Según el informe del 1 de mayo de Seeking Alpha News, "seis de los siete miembros del jurado planearon votar a favor de Apple" en ese juicio, que ofrece lecturas negativas para cualquier nuevo juicio.

Por otra parte, parece que podría ser un desafío para el inversionista activista Politan Capital trabajar en estrecha colaboración con la gerencia de MASI en nuevas iniciativas para mejorar el valor de los accionistas. El 30 de mayo de 2023, Politan Capital publicó un comunicado de prensa en el que destacaba a sus directores nominados para MASI, Michelle Brennan (ex ejecutiva de Johnson & Johnson (JNJ)) y Quentin Koffey (socio gerente de Politan Capital). Si bien Masimo apoyó el nombramiento de Michelle Brennan como miembro de la junta, la compañía se opuso al nombramiento de Quentin Koffey de Politan Capital como director. Como tal, es razonable suponer que no será fácil para Masimo considerar o aceptar sugerencias del inversionista activista Politan Capital.

Dada la incertidumbre sobre las futuras victorias en los casos legales de Apple y las posibles colaboraciones con la firma de inversión activista Politan Capital en el futuro, debe haber un descuento de valoración asignado a las acciones de Masimo.

Me atengo a una calificación de inversión Mantener para Masimo Corporation. La orientación sin cambios de MASI implica que las ganancias de la empresa en los trimestres posteriores de este año son menos probables. Por otra parte, habrá que ser muy optimista para esperar resultados positivos de los casos legales de Masimo contra Apple y la participación de Politan Capital en la empresa, teniendo en cuenta los acontecimientos recientes. En ese sentido, sigo pensando que una calificación de Mantener para las acciones de Masimo Corporation es la más adecuada.

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